Как составить инвестиционный портфель под Ваши цели?

Личный финансовый план – стратегия по достижению целей человека или семьи – можно представить без многих инструментов: в принципе, вполне реально обойтись без кредитов. Можно, при наличии достаточного запаса ликвидности, вообще не иметь программ страхования, т.к. всегда можно изъять нужную сумму из имеющихся активов. Можно не иметь специализированных пенсионных программ, если есть иные инвестиционные инструменты, дающие регулярный доход. Но вот составить личный финансовый план, не прибегнув к инвестиционным инструментам, мне кажется, нереально: если до целей более 1-2-3 месяцев, то инфляция неизбежно будет сокращать накопления, так что цель будет отодвигаться, а копить на нее придется дольше и затратнее. То есть, как минимум, финансовый план без инвестиций неэффективен. Но как составить портфель грамотно – вот вопрос, на который я постараюсь ответить.

Почти в 99% случаев любой инвестиционный консультант первым делом спросит у клиента о том, на какую ожидаемую доходность он нацелен и какой риск (в плане просадки портфеля) готов нести. А далее – возьмется за разработку портфеля. Но это – слишком упрощенный подход. В личном финансовом планировании понятия «риск» и «доходность» гораздо шире:

- Доходность – здесь важно определить не только ожидаемый % годовых доходности, но и то, в какой валюте клиенту эта доходность нужна, а также в какой форме она требуется (в форме регулярных выплат или прироста капитала), планирует ли клиент изымать полученный доход и как часто, а также в какой юрисдикции клиент это будет получать с точки зрения налоговых последствий и последствий валютного законодательства.

- Риск – это не только психологическая готовность клиента к тому, чтобы увидеть меньшую стоимость своего портфеля. Это еще и то, насколько он вообще может себе позволить просадку, исходя из его ситуации и целей, даже если морально он готов увидеть вообще ноль на счете. Это и риск непредвиденных расходов, из-за которых клиент может срочно забрать деньги из инвестиций, нарушив стратегию. Это и риски развода, обращения взыскания на имущество, которые тоже могут прервать стратегию не в самое подходящее время.

Таким образом, формирование портфеля нужно начинать не с вопроса про доходность и риск, а с того, чтобы максимально точно определить ту или те цели, ради которых планируются инвестиции.

1. Определите цель. Это действительно очень важно – понимать, что в итоге от своих инвестиций хочет получить человек, так как невозможно «принести то, не знаю что», это прямой путь к нереализованным ожиданиям.

Сколько месяцев/лет до цели? Логично, что, если вы копите на квартиру через 2-3 года, вам будет странно выбрать под эту цель неликвидные долгосрочные продукты, например, накопительное страхование жизни, у которого минимальный срок 5 лет, а досрочное изъятие, особенно в первые годы, может привести в полной потере вложенных средств. Долгосрочные, но ликвидные инструменты, — тоже в зоне риска. В частности, копить на эту цель в облигациях с погашением позже, чем через 3 года, может быть опасно: если вы найдете подходящую квартиру через 2-3 года, вам придется продавать облигации до погашения, а рыночная цена может оказаться ниже цены входа. Также на столь короткий срок (менее 3-5 лет) я редко рекомендую размещать существенную долю накоплений в рискованные инструменты, например, такие как акции, так как за эти 2-3 года на рынке вполне может случиться коррекция, причем, возможно, непосредственно перед покупкой квартиры, так что придется выходить с убытком. Ну а если у вас цель – пассивный доход через 10 лет, то – да, вы вполне можете использовать как и агрессивные, и неликвидные, и долгосрочные продукты.

В целом, если вам до цели 3 года и менее, я бы советовала в основном использовать инструменты, даже если морально вы готовы к серьезным просадкам:

- Депозиты

- Облигации с погашением через 1-3 года, фонды облигаций, консервативное ДУ

- Инструменты со 100% защитой капитала на срок 3 года и менее (структурные продукты + доверительное управление + инвестиционное страхование жизни)

- МФО, ломбарды, кредитные кооперативы, краткосрочные займы бизнесу

Если же вам до цели более 3 (а лучше 5) лет, то вы можете, если позволяет ваша склонность к риску, активно использовать еще и следующие инструменты:

- Облигации более долгого погашения

- Акции, фонды акций, сырье без защиты, агрессивное доверительное управление

- Инвестиционное страхование жизни на более долгий срок, накопительное страхование жизни

- Недвижимость в любых вариантах

- Прямые инвестиции, венчур

Если вы точно не можете сказать, потребуются ли вам деньги через 5 мес., 6 мес. или больше, то это должны быть инструменты, которые предоставляют такую возможность без потери или с минимальными потерями по доходности. Например, депозиты с частичным снятием, облигации с погашением через год максимально надежных эмитентов с высокой ликвидностью.

К чему может привести недостаточная проработка этого пункта? Вуаля – пример из моей практики. С клиентом в начале 2015 года изначально оговаривается агрессивная и долгосрочная (от 5 лет) стратегия инвестиций. Клиент подтверждает, что ничего досрочно изымать не будет. Потом обращается за консультацией по подбору объекта зарубежной недвижимости для инвестиций, подтверждая, что на него будут средства из других источников, не из инвестиций. В итоге в декабре 2015 оказывается, что ему срочно нужно достать все деньги из агрессивного портфеля. Это было после повышения ставки ФРС, т.е. когда на рынке началась коррекция, и при досрочном изъятии клиент бы зафиксировал минус 10-15%. Плюс некоторые инструменты имели низкую ликвидность (но достаточную для портфеля на 5 лет), откуда нельзя было досрочно изъять капитал в принципе.

В какой валюте потребуется сумма под цель?

Если вы копите на что-то определенное, во избежание валютных рисков лучше инвестировать именно в той валюте, в которой вы будет тратить деньги на цель. Например, если вы планируете переезд в Европу, лучше копить в евро. Если вы планируете купить недвижимость в Великобритании – лучше выбрать портфель с преобладанием инструментов в фунтах стерлингов.

Если же у вас четкой цели нет и/или вы не знаете, в какой валюте вам понадобится капитал, вы можете использовать диверсификацию по наиболее стабильным валютам. Например, если вы копите «на пенсию», до которой более 10 лет, и вы не знаете, в какой стране будете жить, на пенсию можно копить в портфеле из рублевых, долларовых, евро- инструментов, чтобы не делать ставку на одну валюту.

Пример из практики: ко мне однажды обратилась клиентка за составлением портфеля, но цель и тем более валюту цели назвать отказалась. Ей были предоставлены портфели разных валют с разным сроком, соотношением риска и доходности, разным минимальным размером для инвестиций. Она выбрала портфель на 6 мес. в фунтах с ожидаемой доходностью 10% и риском 2-3%. Через 6 мес. клиентка была крайне довольна: она перешла из рублей в фунт по 49, а на тот момент фунт стоил почти 100. Плюс портфель за 6 мес. показал доходность 10,5% в годовом исчислении. Но позже выяснилось, что клиентка вообще-то планировала через пару лет переехать жить в США, а фунт при этом просел к доллару с 1,72 на весну 2014 до 1,5 на момент анализа портфеля (еще задолго до Brexit).

Как часто потребуется изымать прибыль? Если вы инвестируете ради пассивного дохода, крайне важно определить, как часто вы будете изымать прибыль: в какие-то даты, либо раз в месяц, либо раз в год. Иначе есть риск подобрать подходящие по валюте, доходности, риску инструменты, но откуда изъятие в нужные сроки будет затруднительно, невозможно или сопряжено с существенными затратами.

Например, у меня была клиентка, которая попросила составить портфель под пассивный доход, откуда она не планировала ничего изымать ранее, чем через 5 лет, а далее планировала изъятие прибыли по итогам года, т.е. раз в год. В итоге уже в первый год инвестиций клиентке захотелось зафиксировать прирост и изъять всю прибыль, но инвестиционные фонды, подобранные ей, предполагали exit fee за изъятие ранее 5 лет, плюс на само изъятие уходило не менее 1 месяца, т.к. фонда были monthly traded. В итоге клиентка, настояв на изъятии, получила деньги через месяц и еще за вычетом комиссии 5%, которой легко можно было избежать, если б изначально она уведомила о том, как часто она хочет изымать прибыль. Слава богу, что клиентка хотя бы не столкнулась с проблемой, что изымаемая сумма были меньше минимума, который был установлен для изъятий ее брокером.

2. Определите максимальный риск, на который вы готовы пойти в отношении той цели или той суммы инвестиций, под которую вы составляете портфель.

Это чисто психологический момент, вы должны быть максимально объективны. Если вы ни разу не инвестировали – снизьте тот уровень риска, который вы изначально сочтете для себя приемлемым, так как ваше решение на 100% теоретическое. И, пожалуйста, не отвечайте на вопрос о риске классическим «риск минимальный, доходность максимальная», т.к. это сразу приведет к нереалистичным ожиданиям.

Вот пример из практики, наглядно показывающий, к чему приводит недооценка своей реакции на риск. С клиентом оговаривается стратегия с ориентиром валютной доходности от 10-12% годовых, на словах клиент был готов к просадке до 30%. Весной 2015 мы заходим в high-yield bonds (а иные облигации не дадут 10% +), но эмитентов инвестиционного рейтинга, по которым хорошая отчетность, с такой доходностью в тот момент не было. В декабре 2015-январе 2016 у клиента случается паника, т.к. облигации теряют в цене 20% или более на фоне обвала Китая и нефти. Клиент просит срочно перейти в портфель из бумаг максимальных рейтингов инвестиционного уровня. Логично, что в январе 2016 продавать high-yield bonds было безумием, так что мы поставили критерии цен на выход в ожидании восстановления, чтобы минимизировать потери. И вот летом 2016, когда нефть подросла, бумаги начали отыгрывать в цене, большая часть теперь стоила даже дороже, чем мы покупали, клиент в плюсе. Согласно стратегии о переходе на 100% в облигации максимальных инвестиционных рейтингов, мы методично выходили из high-yield bonds и перекладывались в бумаги рейтингов преимущественно от BBB+ и выше, с доходностью к погашению на уровне 3-5%. И вот возникло недовольство от клиента: он недоволен выходом из high-yield bonds, т.к. хочет в них посидеть подольше и продать подороже. Но стоит нефти чуть просесть – он паникует и тут же просит все скорее продать, даже с убытком. В результате вместо стабильного облигационного портфеля у клиента хронический стихийный трейдинг.

Итак, если вы не готовы к риску или готовы к минимальному риску, то основу вашего портфеля должны составлять самые консервативные инструменты:

- Депозиты

- Облигации до погашения, без плеча, только инвестиционного рейтинга, высокой ликвидности, не subord, не perpetual, не гибриды, которые могут конвертироваться в акции и перестать быть консервативным инструментов. Причем речь именно про облигации, а не фонды облигаций или доверительное управление на основе облигаций, т.к. в этих инструментов нет даты и цены погашения, т.е. более высокий риск.

- Инструменты со 100% защитой капитала (структурные продукты + доверительное управление + инвестиционное страхование жизни) – но только построенные на облигациях, описанных выше. Иначе есть риск, что ваш структурный продукт окажется на облигациях банка, лишившегося лицензии, и тогда 100% защита перестанет существовать.

- Недвижимость с целью сдачи в аренду, но без ипотеки, в построенном объекте с хорошей историей сдачи в аренду (где это возможно, например, в Германии, Британии, США, где можно купить доходную недвижимость уже с арендаторами)

Если вы готовы повысить риск, то вы можете добавить в портфель потенциально более доходные инструменты в той доле, в которой допускаете риск:

- High-yield bonds, т.е. высокохоходные облигации, как правило, не инвестиционного рейтинга, 2-3 и далее эшелоны, возможно — с плечом, subord, perpetual, гибриды, в том числе через фонды и доверительное управление

- Акции: через брокерский счет, фонды акций, агрессивное доверительное управление

- Сырьевые активы: через брокерский счет, фонды, ДУ

- Деривативы: фьючерсы, опционы через брокерский счет, хедж-фонды, ДУ

- Структурные продукты с условной защитой или вообще без защиты капитала

- Недвижимость с целью прироста напрямую и через фонды/структурные продукты, рентная недвижимость с ипотекой

- МФО, ломбарды, кредитные кооперативы, займы бизнесу

Помните о диверсификации, чтобы ваш портфель состоял из разных инструментов, отраслей, стран, когда будете выбирать конкретные инструменты. Также помните про баланс инфляции и рыночного риска: если вы будете излишне консервативны, вы рискуете получить доход ниже инфляции, а если слишком агрессивны – есть риск просадки по рыночным причинам. Поэтому доходность портфеля должна быть на несколько процентов выше, чем инфляция в валюте вашего портфеля, чтобы у вас был прирост реальной стоимости вашего капитала.

3. Определитесь с налоговыми и валютными последствиями

Когда вы уже подобрали финансовые инструменты для инвестиций, задумайтесь над тем, налоговым резидентом, гражданином какой страны или стран вы будете в момент накопления до ваших целей и в момент их реализации. Также подумайте об иных ограничениях (например, валютное законодательство).

- Вы планируете стать гражданином США? Учитывайте сразу ограничения в инвестиционных инструментах, а также юрисдикциях открытия инвестиционного счета, чтобы не пришлось экстренно продавать ваш портфель перед получением гражданства, нарушая стратегию.

- Вы – налоговый и валютный резидент РФ? Отлично, а куда вы планируете выводить прибыль с портфеля? Если по каким-то причинам вы ее собрались переводить на счет, открытый в банке в стране, не входящей в ФАТФ и ОЭСР, то вы попадаете под нарушение валютного законодательства и лишитесь 75-100% суммы, перечисленной на этот счет. И ваша инвестиционная стратегия будет де-факто провальной.

Если же вы пока не определились в отношении налогового, валютного резидентсва и гражданства, то выбирайте в портфель максимально ликвидные инструменты, чтобы, как только вы пожелаете что-то изменить, ваш портфель было легко трансформировать под эти потребности.

4. Определитесь с защищенностью от развода и взыскания

При инвестициях, конечно, мало кто думает о таких рисках, но, тем не менее, даже если инвестиционная стратегия будет приносить прибыль сверх ваших ожиданий, непредвиденный развод может уполовинить ваш капитал, а взыскание – и вовсе обнулить.

Так что, выбирая инвестиционные инструменты, одновременно подумайте над защитой от этих рисков. Возможно, вам заранее надо выбрать те инструменты, которые можно приобрести через структуры, позволяющие защитить капитал от развода и взыскания:

- Через полисы накопительного/инвестиционного страхования жизни в РФ – да, это не вполне ликвидные варианты, но, если взять инвестиционное страхование жизни, оно позволяет инвестировать в разные активы: акции, облигации, недвижимость (точнее, индекс недвижимости) и т.д. Конечно, список активов сильно ограниченный, но зато капитал, вложенный в рамках страхования жизни, защищен.

- Через полисы unit-linked за рубежом – здесь можно приобрести любые активы, торгуемые на зарубежных рынках, а также многие инвестиционные фонды, ряд полисов также предполагает возможность оформления на них и недвижимости, бизнеса, фактически выполняя роль траста или семейного фонда. Но в активы в РФ таким образом лучше не инвестировать из-за повышенного налогообложения для нерезидентов.

- Через трасты, семейные фонды — вариант оформления практически любых активов. Опять же, активы в РФ – с оговоркой.

Если же ваш портфель в основном будет сосредоточен в РФ, а неликвидность программ страхования для вас неприемлема, то заранее подумайте о том, как правильно и на кого их оформить, чтобы избежать рисков развода и взыскания, но и не прийти к повышенному налогообложению.

5. Составьте портфель: защита + ликвидность + сами инвестиции

И теперь остался финальный штрих перед тем, как начинать инвестиции в составленный под цель или цели портфель: нужно убедиться, что ваш портфель защищен еще от рисков внезапных непредвиденных расходов, из-за которых вы можете срочно изъять средства из вашего портфеля, нарушив стратегию в самое неподходящее время.

Для этого, помимо непосредственно инвестиционного портфеля, у вас должны быть еще 2 составляющие: ликвидная и защитная.

Защитный блок – должен защищать вас на случай потери работы, смерти, потери трудоспособности, критических заболеваний, потери/утраты/порчи имущества, гражданской ответственности перед 3-ими лицами, непредвиденные расходы на похороны и т.д. Чтобы, если это случится, не пришлось экстренно изымать деньги из портфеля. В противном случае это может привести к убыткам из-за несвоевременного выхода из инструментов. Этот блок включает страхование жизни, имущества, гражданской ответственности, ДМС, ритуальное страхование, страховку от потери работы и т.д. Только желательно, чтобы на все страховые программы у вас уходило не более 5% годового дохода.

Ликвидный блок – необходим, чтобы финансировать мелкие непредвиденные расходы вместо того, чтобы изымать деньги из портфеля. Также этот блок позволяет не упустить уникальные инвестиционные возможности на рынке и, при необходимости, можно часть средств из этого блока пустить на инвестиции. Этот блок покрывается доходной картой, которая позволяет тратить деньги, при этом на остаток при соблюдении определенных условий начисляется процент, а также депозитами с частичным снятием, фондами денежного рынка и краткосрочными облигациями инвестиционного рейтинга. Минимальный размер ликвидного блока – 3 ежемесячных расходов семьи, а лучше 6.

Инвестиционный блок – собственно, это и есть ядро портфеля под цель, которое включает сочетание различных инвестиционных инструментов:

- Под ваши цели по срокам, валюте, частоте изъятия

- Под ваши ожидания риск/доходность

- Под ваши возможные ограничения по налоговому, валютному резидентству и гражданству

- С учетом рисков развода и взыскания

Ну а когда вы, наконец, создадите ваш портфель – основной задачей станет его ребалансировка в зависимости от того, насколько по итогам квартала/полугодия/года портфель выходит на плановые показатели риска и доходности, насколько продолжает подходить по валюте, изъятиям, налоговым последствиям и т.д.

Источник.

Более 300 000 человек уже используют EasyFinance.ru для контроля своих финансов, 55% пользователей заметно улучшают своё финансовое состояние, 25% – избавляются от долгов, 22% – достигают поставленных целей уже через год использования сервиса.

Мобильное приложение для Android

Мобильное приложение для iOS.

Ещё статья по теме:

Процент риска. Как сохранить и приумножить деньги?

Общайтесь с нами в соцсетях:

Facebook

Twitter

ВКонтакте

Одноклассники

Вернуться в раздел: Статьи


Комментарии к записи